Kinneviks aktiekurs har drabbats hårt under hösten 2024, med en dramatisk nedgång som resulterade i den lägsta nivån sedan 2009. Efter den senaste kvartalsrapporten rasade aktien över 8 procent på en enda handelsdag, vilket speglar marknadens oro över bolagets utveckling och strategi.
Den omfattande värderingsnedskrivningen i den onoterade portföljen har lett till att Kinneviks aktie nu handlas till en betydande rabatt mot substansvärdet. Med en aktuell substansvärderabatt på 43 procent återspeglar aktiekursen en utbredd skepsis kring bolagets förmåga att skapa långsiktigt värde. Vid utgången av tredje kvartalet 2024 uppgick substansvärdet till 37,4 miljarder kronor, motsvarande 132 kronor per aktie.
Flera ledande analyshus har sänkt sina riktkurser för Kinneviks aktie som en direkt följd av den senaste tidens utveckling. Särskilt kritiska röster har höjts från analytikerhåll, där bland annat SEB:s analytiker har gått så långt som att föreslå ett VD-byte. Georgi Ganevs självkritiska uttalanden och förslag om aktieåterköp har dock fått ett blandat mottagande på marknaden, där vissa ser det som ett tecken på handlingskraft medan andra efterfrågar mer konkreta åtgärder för att vända utvecklingen. Svenska Dagbladet rapporterar att Ganev, trots kritiken, fortsätter att försvara bolagets grundläggande strategi.
Kinneviks onoterade portfölj har genomgått betydande värderingsnedskrivningar under 2024. Under årets andra kvartal minskade portföljvärdet med 2,1 miljarder kronor, motsvarande en nedskrivning på 7 procent. Denna negativa trend fortsatte in i det tredje kvartalet med ytterligare en 7-procentig nedskrivning, främst driven av nedskrivningen av vårdbolaget VillageMD och negativa valutaeffekter.
Den mest dramatiska utvecklingen under perioden var den fullständiga nedskrivningen av innehavet i VillageMD, som tidigare utgjorde en betydande del av portföljen. Beslutet att skriva ned värdet till noll grundades i den höga osäkerheten kring den kontrollerande aktieägaren Walgreens agerande. Samtidigt har investeringarna i mathhandelsbolagen Mathem och Oda, som tidigare värderades till 11 miljarder kronor, tappat hela 97 procent av sitt värde och värderas nu till endast 300 miljoner kronor.
Trots de omfattande nedskrivningarna uppvisar Kinneviks kärninnehav en stark operationell utveckling. Bolag som Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk har levererat en genomsnittlig intäktstillväxt på över 60-70 procent under de senaste tolv månaderna. Detta samtidigt som de tagit betydande steg mot lönsamhet, enligt Kinneviks senaste kvartalsrapport.
Den samlade effekten av nedskrivningarna har resulterat i att Kinneviks substansvärde sjunkit från 39,3 miljarder kronor (140 kronor per aktie) vid utgången av andra kvartalet till 37,4 miljarder kronor (132 kronor per aktie) vid tredje kvartalets slut. Trots detta maintains bolaget en stark finansiell position med en nettokassa på 12,2 miljarder kronor, vilket ger handlingsutrymme för strategiska investeringar i befintliga portföljbolag.
I ljuset av den betydande substansvärderabatten och det kraftiga aktiekursfallet ser Kinneviks vd Georgi Ganev aktieåterköp som en "bra investering" för bolaget. Med en aktiekurs som handlas till 43 procents rabatt mot substansvärdet menar Ganev att återköp av egna aktier kan skapa betydande värde för aktieägarna, enligt Svenska Dagbladet.
Med en nettokassa på 12,2 miljarder kronor har Kinnevik en solid finansiell position för att genomföra aktieåterköp. Styrelsen kommer att söka mandat från aktieägarna för att initiera återköpsprogrammet, även om den exakta tidpunkten för programmets start ännu inte är fastställd. Den starka kassan ger bolaget flexibilitet att både genomföra återköp och fortsätta stödja sina mest lovande portföljbolag.
Återköpsplanerna ska ses i kontexten av Kinneviks bredare strategi för att hantera den rådande situationen, där bolaget parallellt arbetar med att omstrukturera sin portfölj och fokusera på de mest värdeskapande innehaven. Enligt Realtid ser Ganev bolaget som en "missförstådd diamant" där återköpen kan bidra till att synliggöra det underliggande värdet i portföljen.
Som en direkt konsekvens av de omfattande nedskrivningarna och den försämrade avkastningen genomför Kinnevik nu en betydande omstrukturering av sin investeringsportfölj. Enligt FinansWatch planerar bolaget att helt lämna två av sina fem fokussektorer: plattformar & marknadsplatser samt finansiella tjänster.
Beslutet att lämna dessa sektorer kommer efter en period av otillfredsställande avkastning och reflekterar en större strategisk omvärdering av bolagets investeringsfokus. Den omfattande nedskrivningen av mathhandelsbolagen Mathem och Oda, vars värde har minskat med 97 procent från tidigare 11 miljarder till nuvarande 300 miljoner kronor, illustrerar tydligt utmaningarna inom plattformssegmentet.
Kinnevik kommer istället att koncentrera sina investeringar till tre huvudsakliga områden: hälsa, mjukvara och klimatteknik. Denna omfokusering stöds av den starka utvecklingen i kärninnehav som Spring Health och Cityblock inom hälsosektorn, där bolagen uppvisat en genomsnittlig tillväxt på över 70 procent under det senaste året. Med en nettokassa på 12,2 miljarder kronor har Kinnevik den finansiella styrkan att stödja denna strategiska omorientering.
Georgi Ganev understryker att omstruktureringen är en del av en mer disciplinerad investeringsstrategi, där fokus ligger på sektorer där Kinnevik har bevisat sin förmåga att skapa värde. Enligt Dagens PS kommer mer detaljerad information om den nya strategiska inriktningen att presenteras vid bolagets kommande kapitalmarknadsdag.
Trots omfattande nedskrivningar och marknadens skepticism står Kinnevik väl rustat för framtiden med en stark finansiell position och en tydlig strategisk inriktning. Bolagets kärninnehav, inklusive Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk, uppvisar fortsatt stark operationell utveckling med en genomsnittlig organisk tillväxt på över 70 procent under de senaste tolv månaderna.
Kinnevik genomför nu en tydlig ompositionering där bolaget fokuserar sina investeringar på tre huvudsakliga tillväxtområden: hälsa, mjukvara och klimatteknik. Enligt Dagens PS kommer mer detaljerad information om den nya strategiska inriktningen att presenteras vid bolagets kommande kapitalmarknadsdag.
Med en nettokassa på 12,2 miljarder kronor har Kinnevik betydande resurser för att genomföra sin strategiska agenda. Den starka finansiella ställningen möjliggör både planerade aktieåterköp och strategiska följdinvesteringar i de mest lovande portföljbolagen. Över 75 procent av portföljvärdet utgörs nu av lönsamma eller fullt finansierade bolag, vilket skapar en stabil grund för framtida värdetillväxt.
Cristina Stenbecks återkomst till valberedningen har enligt Georgi Ganev bidragit till ökad trygghet bland aktieägarna. Detta, i kombination med den tydliga strategiska inriktningen och starka finansiella positionen, ger Kinnevik förutsättningar att återuppbygga marknadens förtroende och skapa långsiktigt aktieägarvärde.
