I den dynamiska världen av private equity (PE) har secondaries-marknaden vuxit fram som ett allt viktigare segment, särskilt i Sverige. Denna marknad erbjuder investerare möjligheten att köpa och sälja andelar i befintliga PE-fonder, vilket skapar nya dimensioner av likviditet och flexibilitet i en traditionellt illikvid tillgångsklass. För att förstå secondaries-marknadens betydelse i svensk private equity måste vi först utforska dess grundläggande mekanismer och hur den har utvecklats över tid.
Secondaries i private equity refererar till köp och försäljning av befintliga åtaganden i private equity-fonder eller direkta innehav i portföljbolag. Denna marknad har vuxit betydligt under de senaste åren och erbjuder investerare möjligheten att anpassa sina portföljer, hantera likviditet och potentiellt få tillgång till fonder som annars skulle vara stängda för nya investerare.
I Sverige, där private equity-marknaden är välutvecklad och mogen, har secondaries blivit en allt viktigare del av ekosystemet. Svenska investerare och fonder har varit snabba med att anamma denna trend, vilket har lett till en mer dynamisk och likvid marknad för PE-investeringar.
Flera faktorer har bidragit till tillväxten av secondaries-marknaden i svensk private equity:
I den svenska marknaden ser vi olika typer av secondaries-transaktioner:
Detta involverar försäljning av en investerares (Limited Partner, LP) andel i en eller flera PE-fonder. Det är den mest vanliga formen av secondaries-transaktion i Sverige och globalt.
Här handlar det om försäljning av direkta innehav i portföljbolag. Detta blir allt vanligare i Sverige, särskilt bland större institutionella investerare som vill omstrukturera sina direktinvesteringar.
I dessa transaktioner initierar fondförvaltaren (General Partner, GP) försäljningen, ofta för att förlänga innehavstiden för vissa tillgångar eller omstrukturera en hel fond. Denna typ av transaktion har ökat i popularitet i Sverige under de senaste åren.
Dessa involverar mer komplexa strukturer där investerare kan få ekonomisk exponering mot en PE-portfölj utan att direkt äga andelarna. Denna typ är mindre vanlig men växande i sofistikerade marknader som den svenska.
Secondaries-marknaden erbjuder flera fördelar för svenska investerare:
Trots fördelarna finns det utmaningar som svenska aktörer måste navigera:
Den svenska secondaries-marknaden fortsätter att utvecklas, och flera trender är värda att notera:
Vi ser en trend mot mer specialiserade secondaries-fonder som fokuserar på specifika sektorer eller strategier. Detta kan leda till mer sofistikerade och värdeskapande transaktioner.
Digitala plattformar och AI-drivna analyser börjar spela en större roll i matchning av köpare och säljare samt i värderingsprocesser. Detta kan öka effektiviteten i marknaden och potentiellt göra den mer tillgänglig för mindre aktörer.
I linje med den bredare trenden i svenska investeringar inom framtidsteknologi, ser vi ett ökat fokus på ESG (Environmental, Social, and Governance) faktorer i secondaries-transaktioner. Investerare använder secondaries som ett verktyg för att justera sina portföljer mot mer hållbara innehav.
GP-ledda transaktioner förväntas fortsätta växa i betydelse, då fondförvaltare ser dem som ett verktyg för att hantera mogna portföljer och möta investerares behov av likviditet.
Mer sofistikerade strukturer, som preferred equity och NAV-baserade lån, blir allt vanligare i den svenska marknaden, vilket öppnar för nya möjligheter men också ställer högre krav på investerares kompetens.
Secondaries-marknadens tillväxt har haft en betydande inverkan på den bredare private equity-sektorn i Sverige:
Genom att erbjuda en exit-möjlighet för investerare har secondaries bidragit till att göra PE som tillgångsklass mer attraktiv för ett bredare spektrum av investerare, inklusive de som traditionellt har varit avskräckta av den långa innehavsperioden.
Möjligheten till secondaries-försäljningar kan påverka hur investerare ser på nya fondengagemang. Det kan potentiellt göra det lättare för fondförvaltare att resa kapital, eftersom investerare vet att de har en potentiell exit-väg genom secondaries-marknaden.
Den ökade aktiviteten i secondaries-marknaden har lett till mer frekvent värdering av PE-tillgångar, vilket i sin tur har bidragit till ökad transparens i en traditionellt opak marknad.
Tillväxten av secondaries har gett upphov till specialiserade aktörer och nya affärsmodeller inom den svenska PE-sektorn, inklusive dedikerade secondaries-fonder och rådgivningsfirmor.
För svenska investerare som överväger att engagera sig i secondaries-marknaden finns det flera strategiska överväganden:
Grundlig due diligence är avgörande. Detta inkluderar inte bara finansiell analys av underliggande tillgångar utan också utvärdering av fondförvaltarens track record och strategi.
Att förstå marknadscykler och timing är viktigt. Secondaries kan erbjuda attraktiva möjligheter under olika marknadsförhållanden, men strategin kan behöva justeras beroende på cykeln.
Att sprida investeringar över olika typer av secondaries, sektorer och geografier kan hjälpa till att mitigera risker och maximera potentialen för avkastning.
I den svenska marknaden, som ofta karakteriseras av nära relationer, är det viktigt att bygga ett starkt nätverk för att få tillgång till de bästa möjligheterna.
Investerare bör överväga om de vill specialisera sig inom specifika sektorer eller strategier, eller om en mer generell approach passar deras mål bättre.
Den svenska secondaries-marknaden opererar inom ett komplext regulatoriskt landskap:
I linje med Sveriges ledande position inom hållbarhet och ESG, spelar dessa faktorer en allt viktigare roll i secondaries-marknaden:
Framtiden för secondaries-marknaden i Sverige ser lovande ut, driven av flera faktorer:
Secondaries-marknaden har blivit en integral del av det svenska private equity-landskapet, och erbjuder nya möjligheter för både investerare och fondförvaltare. Medan marknaden fortsätter att mogna och utvecklas, kommer den sannolikt att spela en ännu viktigare roll i att forma framtiden för svenska startups och deras exitstrategier.
För investerare som överväger att engagera sig i secondaries är det viktigt att noggrant utvärdera möjligheterna, förstå riskerna och anpassa strategin till sina övergripande investeringsmål. Med rätt approach kan secondaries erbjuda attraktiva möjligheter för avkastning och portföljoptimering i den dynamiska svenska PE-marknaden.
